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币圈信息交流群-币圈小将:稳定币不是稳定

币圈快讯 币圈论坛 2022年06月10日

  币圈信息交流群-币圈小将:稳定币不是稳定的币 其本质是一种产品先首●◆,定性差异很大这些资产的稳。次其,保持某些价值或“挂钩”的许多不同技术术语“稳定币”指的是在加密生态系统中。巨额现金支撑一些稳定币靠,的计算和金融工程支撑另一些则靠精心设计。面临着驾驭这一复杂局面的挑战对稳定币感兴趣的散户投资者。赚来的积蓄评估风险他们必须用自己辛苦△-☆。

  杂的情况下在如此复,仅仅涉及的是信息问题想要管理这种风险不。判性地评估这些信息如果我们不倾向于批★•,是没有帮助的那么这些信息。这种参与为了激发,品这一事实或许会有帮助强调加密方案是金融产。买一件产品时当消费者购,一系列的思考他们可以进行▪△。为不同的阶段:定义购买问题研究人员将这些思考过程分解,和信息搜索产品类别,替代品评估,等等。

  币定义为产品时当我们将稳定,似的消费者行为模式它可能有助于激发类。相互竞争产品之间▽-,一些独特的优点或多或少都有,励我们仔细权衡利弊所以这些特点可以鼓。笔记本电脑的各种产品时当我们购买从内衣到新,仔细的产品评估就会进行这种。而然,一些人不幸地错过这一评估“稳定币”一词可能会导致,能(如借贷平台的利率)并且只危险地权衡一个功。

  币作为产品的各种特性本文的目的是讨论稳定。观经济领域的专家我不是作为一个宏★…,个数据科学家而是作为一,市场参与者消费者和,复杂性很着迷所以我对这种。先首,一些历史我分享了,产品概念的含义文章最后探讨了。

  元1:1挂钩的稳定币最常见的是一种与美。币资产等于1美元1单位的加密货☆☆。见的——美元交易的稳定性这种设置的好处是显而易,密生态系统中也很方便让它存在于特定的加=◁。现在2014年左右第一批加密稳定币出,当时被称为“Realcoin-=○”)包括著名的Tether稳定币(。

  技术发展之前在所有最近的=◇,就已经出现了稳定币的概念,oin白皮书中的引文所示正如上文在MasterC。的一篇文章中在2012年,lgin)描述了一种潜在的资产类别乔治·塞尔金(George Se,完全弹性的供应计划这种资产将“承担,的购买力”以保持稳定。时了解到塞尔金的论文的我是在采访尼克·卡特。有一部内容丰富且详细的“加密美元化迷你剧•●”尼克本人在On the Brink播客中。为公共区块链的第一个真正的“杀手级应用”这部迷你剧探讨了以美元计价的稳定币如何成•■。的例子▽●○、技术细节和应用这部迷你剧涵盖了大量。

  所预示的那样正如这些讨论•□▪,域的一个巨大的组成部分稳定币现在是整个加密领。evik最近观察到Alex Svan,在市值方面名列前茅挂钩美元的稳定币。前7大加密货币中有3种是美元Alex滑稽地打趣道:▪-“现在☆▽。写本文时”在撰,5名中有3个是美元24小时交易量前:

  ?他们的内部细节非常重要但稳定币的成分是什么呢。A和UST的崩溃提醒我们最近Terra的LUN,定币有不同的特点这些不同种类的稳▼☆•,进行彻底的评估有必要对它们,者有关它们的信息并告知散户投资▪=。的是不幸▷=…,资产类别作为一种,性被混为一谈☆…:“稳定性=•”稳定币的标签和最知名的特。都有相当多的技术细节但每个稳定币的背后。一节中在下,极好的新资源我将引用一个■◆•,ablecoins.wtf它旨在做这种教育工作○•:st。

  stablecoins.wtf跟踪和了解稳定币的绝佳资源是,ma和@mike1third作者为@dennis_zo☆△。别进行了简明□◇=、清晰的解释该网站对稳定币的主要类□▪•。方案中在这个•◆,币支持和算法支持(可能还有第四种稳定币被分为三类:法币支持、加密,的混合)这些方法。

  的资产(通常是美元资产)之间保持一定的对应关系法币支持的稳定币:由法币支持的稳定币与支持它。周知众所,资产支持其1美元挂钩Tether使用多种★-▷,数字代币包括其他。与储备美元的比例至少是1:1一个理想的法币支持的稳定币。者可以确信稳定币持有,以在服务储备中兑换1美元他们的1单位稳定币总是可◆□▽。DC (Circle)法币支持的代币:US,Tether)USDT (,Paxos)USDP (,inance)BUSD (B。

  过持有其他加密货币资产加密货币支持▼▲▽:它们通,稳定币来保持1美元的挂钩并经常用这些资产超额抵押。支持的稳定币DAI想想最成功的加密。1:1◆•▪.5 抵押的保护DAI 的挂钩受到 ,TH 和其他代币该抵押使用 E,他稳定币包括其★▪★,的 USDC如法币支持。密货币资产作为储备进行支持换句线美元(或更多)的加=◇▷。础的抵押品承诺来实现这一点DAI通过以合约金库为基。USD (Liquid)、RAI (Reflexer)加密货币支持:DAI (MakerDAO)•□△、MIM、L。

  加密生态系统内部的算法来保持与某种外部价值(如美元)挂钩的货币算法稳定币(或“铸币”):算法稳定币可以被定义为一种通过使用◇▪=,要抵押而不需。如例,币与另一种资产配对链上算法可以将稳定。生态系统的原生资产第二个资产是一个-•★,ST和Terra的LUNA)稳定币是其中的一部分(如U,铸造和销毁的关系与稳定币处于一种。位的稳定币(UST)时当持有者想要兑换1单☆▲▷,(LUNA)的1美元他们会收到原生资产▽=◁。反相,者想要一些UST如果LUNA持有◇□●,UNA来获得1个UST他们可以销毁1美元的L。上套利来维持这可以通过链,发生(如Terra)这完全在区块链内部。on Finance)例如:IRON (Ir▷▲,Terra)UST (=-◆,Protocol)FEI (Fei ★▼。

  重要的观察结果是波动的价格▲▲?一个,价格都会波动所有稳定币的。决于交易所交易者的行为稳定币的市场价格部分取。的比例由美元持有量支持USDC 以 1:1 ,汇率每天在0.1%左右波动但USDC的交易可以使其★△。个套利买卖的过程这是因为存在一。套利参与维持挂钩具有平衡激励的●●▪。也有其他方式来适应但稳定币项目有时。如例,投票调整其抵押比率MakerDAO曾◁•,AI的价格以降低D,密货币崩盘期间在2020年加,速上涨(下文将详细介绍)DAI在交易所的价格迅。

  通常用三难来进行对比这三种类型的稳定币。资产创建的容易程度)、价格稳定性和去中心化稳定币只能优化三个标准中的两个:资本效率(△▲。如例,币是高度中心化的法币支持的稳定,定组织(如USDC)的持有因为它们依赖于一个或几个特,具有很高的效率但这使得它们◇□-。稳定币更去中心化加密货币支持的,的资本效率但难有很高=○,钩的超额抵押(如DAI)因为它们经常依赖于其挂▼★■。币圈信息交流群去中心化又高效算法稳定币既-◆○,但这使它们的风险和波动性显著增加因为它们依赖于自动的链上算法——。

  中很容易被看到这些权衡在数据。稳定币(USDC)和加密货币支持稳定币(DAI)的历史我提取了一个由Coin Metrics索引中的法币支持,Cap的算法UST的一些数据以及来自CoinMarket。的图中在下面,离0.5%或更大数值时的天数红点反映了币与1美元挂钩偏。密货币支持的稳定币DAI是最著名的加,加密崩溃期间的一些不稳定我们可以看到2020年▷▷◇。络货币计量状态中有解释这在2021年4月的网。

  就是这种三难困境的极端体现所谓的稳定币★•“死亡螺旋”。近最,双双跌至约0美元UST和LUNA。的时候在崩溃,更多以太坊NFT市场在一天左右的时间内完全消失这代表了超过400亿美元的资本——这就像两个或★☆。

  所述如上,系统的链上处于一种铸造和销毁的关系UST和LUNA在Terra生态…◁☆。持了这种挂钩套利买卖维▲=,些情况下但在某,无法持续这种挂钩▽-=,稳定恶性通胀和UST挂钩的崩溃死亡螺旋导致LUNA供应的不。地说简单,旋的开始随着螺,恐慌抛售(销毁)UST的拥有者,NA被铸造导致LU◇★=,跌过快(和交易所的恐慌抛售但这导致了LUNA的价格下,格带来更大的压力)给LUNA的市场价□•。个反馈循环结果就是一,法维持这个挂钩而LUNA无□•。供应量的增加随着LUNA,值下降它的价▽●,UNA被铸造导致更多的L,逃离UST而持有者。关于这次脱钩事件的详细分析Nansen已经写了一篇◆●☆,生态系统的真正崩溃以及整个Terra,前为止最大的一次崩溃这可能是加密历史上目。

  稳定币的文章中在最近一篇关于◇●,了关于理解这些资产局限性的重要观点Vitalik Buterin分享。币圈论坛维实验——仔细思考币在极端情况下会如何反应开发人员应该更加仔细地对他们的设计进行思▷…▷,数量时该如何处理比如没有用户或。这种情况下他描述了在,对就会很容易崩溃LUNA/UST。定币的生态系统可以优雅地绘制下来他认为一个主要的细节是如何让稳,这方面更灵活而RAI在…△○,押品(ETH)因为它有链上抵。

  定币是最知名的与美元挂钩的稳。很多其他的例子但稳定币还有▽•,资产挂钩的稳定币包括与其他加密。能是WBTC最大的例子可。到WBTC服务来参与以太坊生态系统比特币的所有者可以通过将比特币锁定。这样做时当他们,其ERC-20 合约上铸造相应数量的 WBTC 会在。的是有趣,表了持有的最大比特币总和之一WBTC 的总锁定价值可能代◇▽◁。在现●•,为资产参与以太坊上的DeFi生态系统BTC的所有者可以使用他们的BTC作。跨链资产与BTC和许多其他资产挂钩另一个例子是ptoken项目允许。

  为是一种稳定币RAI有时被认,复杂的动态但它具有更,价值或资产挂钩不与特定的外部。ETH支持RAI由,以创建RAIETH被存入。保持其市场价格和兑换价格能够相互接近RAI使用一种基于合约的自适应机制来●◁。它为“第一个真正的稳定币△=”RAI的创造者开玩笑地称◁▽,节令人着迷其技术细。有助于稳定相对市场和兑换价格在智能合约中引入控制理论机制=▼▼。以所□◆,的价值会波动虽然稳定币,以大致的价格兑换它但你可以在市场上。为3.14美元RAI初始值,美元左右波动现在仍在3。

  产组合的稳定币设计创新方案未来可能会为代表更复杂资。然当,融中是众所周知的这种机制在传统金。TF)与这一想法有很大的相似之处非常受欢迎的交易所交易基金(E■▷◇。何在未来创造出新型的稳定币是很有趣的想象一下加密系统和创新的金融工程如▲○■。的想象中在我们◁☆,$BASKET◆▲◁”的资产我们可以设想一种名为“★▲▷,种预言机它利用一,的平均价格波动并根据家庭杂货,捐赠给慈善服务或援助项目允许用商品计价的捐赠方式。ITION”或■▪-“$TU●•☆,1 年教育价值而波动的币一种随大学或其他机构的 ○▲。移逐步投资 $TUITION父母或亲戚可以随着时间的推,$TUITION 代币直到未来获得 4 个 。

  CO设计的游戏这不是一款I,完全是至少不。是外部商品…□□、服务或其他资产这里与空心ICO的根本区别,钩挂,作为主要的价值机制与其他东西的联系。

  a在Terra和UST上有一个有趣的想法来自Tascha Labs的Tasch,条她的推文下面是一,为一种“产品”将稳定币描述•◁:

  论点是她的,定币无关的方式产生真正的网络效应支持稳定币的资产应该以一种与稳。过于紧密地交织在一起Terra和UST,)链上活动的多样性不够Terra(生态系统。lik指出Vita,ETH支持RAI由,络效应和多样化应用的加密货币ETH是一种可能具有最大网••。个原因出于这●▷★,币(如 RAI)的需求的相关性将降低对 ETH 的需求与对由它抵押的稳定。太可能陷入死亡漩涡这意味着RAI不,人讨厌的反馈循环也不太可能陷入令☆▼,他经济活动来支撑它因为它有足够多的其★▽。

  性△▷:我们不仅要关注稳定机制这其实也带来了更多的复杂-▪,币生态系统的特征还必须评估稳定○●。实上事,可能会增长得很快有些人认为稳定币▪◆=,金融中更广泛的宏观经济体系以至于它们可能会影响传统。汉·辛格最近的播客讨论中在大卫·贝克沃斯和曼莫,和稳定币之间的一些潜在接触点曼莫汉描述了更广泛的金融体系。

  刚发布的一份报告中对各种DeFi限制进行了讨论罗斯·史蒂文斯、尼克·卡特和艾伦·法灵顿在刚★◇▼。erra和算法稳定币该报告详细介绍了T,“炼金术”=●:其承诺的魔力很诱人将一个纯粹的内部铸币系统描述为,可能实现但根本不■◇-。能合约链的DeFi进行了尖锐的批评该报告还对以太坊和其他更广泛的智。这里所讨论的正如我们在,警告说他们还,恶意阻止”重要的研究误导性术语可能会•▲“••▪。”的想法总结了报告他们以“LiFi,于DeFi的一种新模式这显然是闪电网络中类似。新框架的看法如何不管人们对这个,i和这个新奇的LiFi提出试探性问题人们都应该对所有基于EVM的DeF•□。

  的可靠性产品效益。些东西(比如利息)如果我从这里得到一,续的增长吗○■•?抑或是递归再抵押的不可持续的反馈循环它从哪里来?它是来自生态系统中供应的真正的▼■、可持?

  自适应性系统的▪▲…。系统有多不稳定挂钩和/或生态,?它是否有大量的链上或链下储备来维持挂钩这个生态系统有多少工具可以用来适应冲击?

  ik的难题Vital。系统里唯一的人呢?或者如果我突然成了这个生态,呢☆◇◁?如果大家突然决定离开怎么办如果加密领域的所有人都要求加入?

  和控制中心化●▷。这些因素之后在考虑了所有•■△,政策吗?政策或实施的突然变化会改变上述产品评估吗这个稳定币的运营者能在我不知情的情况下简单的改变?

  台(如Anchor)我们还没有讨论借贷平。定币项目中在一些稳,刻的潜在应用程序也有令人印象深,C的API如USD。

  复杂性表明所有这些,台式电脑”或★☆▷“汽车”等产品类别稳定币应该被视为“电钻•▼”、“■▼。上看表面,行一组特定的功能每一个都是为了执▽…。用途较窄电钻的,用途更广泛台式电脑的。的买家仔细查看这些产品时但当我们作为一个感兴趣■△,间阅读评论我们会花时▪■▲,品特性评估产,别实例的区别确定这些类,也不例外稳定币▪•。

  如例,T狂热中在US,变量——Anchor利率许多投资者过于专注于单一…★。险更高的赌注的其他潜在产品功能他们没有考虑使 UST 成为风。

  念非常简单“产品□-”概◆◁,其是稳定币)的优缺点的一种方式但却是更广泛地了解加密项目(尤◆◆•。能使这些产品过于同质化“稳定币▷-▲”的标签有可。深层次的风这带来了更险玩币圈的人干净吗币圈最新项目网站

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